美國私募股權(quán)行業(yè)的黃金時代已經(jīng)結(jié)束，過去幾十年一路擴張的模式如今正面臨重大危機——無法退出的投資、難以兌現(xiàn)的回報以及日益沮喪的投資者。

　　這是來自埃及實業(yè)家、億萬富翁投資者Nassef Sawiris的警告。5月5日，Sawiris在接受英國《金融時報》的采訪時表示，私募股權(quán)行業(yè)已經(jīng)度過了它的黃金時代......他們無法退出。退出太困難了。

　　作為多家收購公司基金的投資者，Sawiris表達了投資者群體的普遍感受：投資者們非常沮喪。他們告訴這些收購公司：我在過去五六年里沒見到任何回報，你們沒有向我返還任何現(xiàn)金。

　　在后疫情時代的交易和IPO減速中，私募基金發(fā)現(xiàn)自己坐擁大量資產(chǎn)，卻難以找到出口。對于依賴資產(chǎn)退出來兌現(xiàn)回報的私募模式，這是一場生存危機。

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　　Sawiris特別抨擊了私募機構(gòu)使用延續(xù)基金(continuation funds)循環(huán)資本的做法——私募集團不是將資產(chǎn)出售給另一個所有者或公開上市，而是將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到他們?nèi)匀豢刂频男禄鹬小?

　　延續(xù)基金是有史以來最大的騙局，因為你說我不能出售業(yè)務，所以我要再次加杠桿，Sawiris指出。

　　根據(jù)投資銀行Houlihan Lokey的報告，延續(xù)基金在近年來變得越來越受歡迎，去年增長了約50%，創(chuàng)紀錄地達到760億美元。

　　Sawiris還嚴厲批評了私募股權(quán)管理者的工作優(yōu)先級，稱他們更專注于為投資工具籌集資金，而不是投資組合公司的運營績效。

　　他們把90%的時間用在募資上，10%的時間用在管理業(yè)務上，他毫不留情地指出，他們參加董事會會議，舉行董事會晚宴，這就是他們沒有執(zhí)行計劃的原因。

　　根據(jù)咨詢公司Bain & Co的數(shù)據(jù)，私募股權(quán)行業(yè)在經(jīng)歷了數(shù)十年的擴張后，去年資產(chǎn)管理規(guī)模首次萎縮，這是自2005年Bain & Co開始跟蹤行業(yè)資產(chǎn)以來的首次下降。

　　截至2024年6月，該行業(yè)的資產(chǎn)同比下降2%，至4.7萬億美元。隨著美國關(guān)稅引發(fā)的市場波動進一步減緩了交易活動，收購集團面臨更多挑戰(zhàn)。在近年來以高估值購買資產(chǎn)后，投資集團在出售資產(chǎn)方面遇到了麻煩，這使得他們的籌資工作變得更加復雜。

　　在私募股權(quán)行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)中，Sawiris表示，最有可能成功的集團是那些已經(jīng)發(fā)展得足夠大的金融機構(gòu)，如Blackstone，它們已經(jīng)具備了挑戰(zhàn)主要貸款銀行的能力。

　　唯一有未來的人是那些找到利基市場，能夠與摩根大通和美國銀行競爭的人，他如是說，暗示私募行業(yè)的未來或許將屬于那些能夠轉(zhuǎn)型為更全面金融服務提供商的巨頭。

　　美國的私募基金在不久的將來將會批量暴倉倒閉，原因有幾個，其一，美元將大幅貶值，受關(guān)稅壁壘影響，世界資本將會逐步退出美國市場，其二，美國的財閥壟斷已經(jīng)形成壁壘，市場流動性將會在小范圍內(nèi)流動，失去了流動性，大批量中小私募將會無以為繼，其三，受美國科技影響力下滑嚴重的影響，全球頂尖科研人員與研發(fā)中心將會逐步離開美國，所以美國資產(chǎn)價值將會重沽，美國的私募基金批量倒閉就是必然結(jié)果。

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