Mysteel：節(jié)后全國焊管價格或“先穩(wěn)后跌”
今年以來，焊管價格整體再下臺階，焊管均價明顯下移，即期利潤始終維持低位徘徊，焊管生產(chǎn)企業(yè)多數(shù)處于盈虧邊緣，中小鋼管生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營困難，焊管產(chǎn)量、庫存均呈現(xiàn)明顯下滑態(tài)勢。從今年的產(chǎn)能變化來看，我國今年產(chǎn)能新增之路有所放緩，頭部管廠仍積極布局全國，價格持續(xù)下行加速了行業(yè)洗牌，焊管生產(chǎn)企業(yè)以控產(chǎn)量、低庫存、快周轉(zhuǎn)為主要經(jīng)營思路，而貿(mào)易企業(yè)生存空間也進一步壓縮，“蛋糕”變小的背景下加劇了行業(yè)“以價換量”的惡性競爭，行業(yè)經(jīng)營效益進一步轉(zhuǎn)差。
4月全國焊管市場市場整體承壓，價格中樞環(huán)比小幅回落，全國均價下跌97元/噸，整體呈現(xiàn)“供強需弱、價格難漲”。在貿(mào)易摩擦的背景下外需預(yù)期轉(zhuǎn)弱，市場情緒偏謹(jǐn)慎，價格走勢陷入持續(xù)磨底，面對即將而至的五一假期，管廠停產(chǎn)預(yù)期下能否打破供需弱平衡格局？筆者從以下幾個方面進行回顧，并對節(jié)后全國焊管市場進行推演。
截至4月30日，29家焊管生產(chǎn)企業(yè)成品庫存為86.56萬噸，同比下降13.37%，樣本企業(yè)社會庫存為82.13萬噸，年同比下降5.13%，樣本企業(yè)焊管總庫存為146.71萬噸，年同比下降7.53%。當(dāng)前全國總焊管庫存處于近三年以來的最低水平。本周臨近五一長假，貿(mào)易商心態(tài)謹(jǐn)慎，仍多以按需補庫為主，焊管社會庫存基本維持不變。市場對節(jié)后行情行情仍存在較大的不確定性，因此，對于節(jié)前及節(jié)后焊管社會庫存而言，不會出現(xiàn)加速累增的情況，庫存方面而言整體壓力不大。
據(jù)Mysteel調(diào)研，截止4月30日，焊管周產(chǎn)量為32.22萬噸，年同比下降8%?！敖鹑y四”即將結(jié)束，市場需求表現(xiàn)一般，管廠整體排產(chǎn)相對謹(jǐn)慎，廠內(nèi)庫存繼續(xù)維持去化，五一假期多數(shù)管廠停產(chǎn)2-3天，預(yù)計節(jié)后焊管產(chǎn)量繼續(xù)下降，廠內(nèi)庫存壓力不大。
利潤方面，本周焊管利潤空間為90元/噸，周環(huán)比增加16元/噸，月環(huán)比增加45元/噸，年同比增加27元/噸；鍍鋅管利潤為36.7元/噸，周環(huán)比增加11.2元/噸，月環(huán)比減少60.9元/噸，年同比減少65.6元/噸。當(dāng)前利潤走勢分化，焊管利潤相較得以好轉(zhuǎn)，但鍍鋅管利潤明顯收窄。
專項債發(fā)行節(jié)奏加快：根據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至四月末，正常專項債（剔除化債與土儲類）發(fā)行進度同比提升9個百分點至41.5%。資金環(huán)境改善有助于推動更多基建項目實物工作量落地。
項目資金到位率顯著回升：百年建筑數(shù)據(jù)顯示，四月下旬基建項目資金到位率升至60.41%。一旦穩(wěn)定超過60%，大部分項目可維持正常施工節(jié)奏。考慮到專項債資金傳導(dǎo)周期為2–3個月，預(yù)計二季度整體資金到位水平將維持在較高位置，從而支撐五月焊管需求韌性。
從近幾年市場交易邏輯來看，傳統(tǒng)淡季階段，市場多放大宏觀政策及消息面預(yù)期對價格進行炒作，旺季階段則通過驗證預(yù)期是否兌現(xiàn)從而來決定市場方向。從目前市場情況來看，現(xiàn)階段處在宏觀消息真空期，現(xiàn)貨價格難以出現(xiàn)趨勢性轉(zhuǎn)變，市場對于節(jié)后需求預(yù)期仍較為悲觀，這也在節(jié)前商家補庫積極性及管廠生產(chǎn)積極性上能體現(xiàn)出來。
從供給方面來看，據(jù)調(diào)研，五一期間多數(shù)管廠放假2-3日，疊加當(dāng)前管廠以銷定產(chǎn)，管廠庫存及社會庫存維持相對低位，供給方面壓力不大，后期若出現(xiàn)集中的需求釋放，市場相對容易出現(xiàn)短暫供需錯配。
從需求方面來看，進入五月，短期內(nèi)需求仍具一定支撐。節(jié)后項目集中補庫疊加季節(jié)性施工慣性，上旬需求仍具有韌性。但隨著南方梅雨季逐步展開，施工節(jié)奏放緩將拖累終端需求下滑。 資金層面雖有邊際改善，但實際支持強度依然有限。專項債前置發(fā)行帶動基建投資預(yù)期修復(fù)（截至四月二十七日，累計發(fā)行正常新增專項債9388億元，同比增長約41.5%），但項目資金到位情況仍顯不足。Mysteel調(diào)研顯示，頭部施工企業(yè)資金到位率雖回升至60%以上，但仍較去年同期低5個百分點。同時，房地產(chǎn)投資和資金到位持續(xù)承壓，一季度同比降幅繼續(xù)擴大，地產(chǎn)用鋼拖累加深。
綜合看來，進入5月，焊管市場供需將呈現(xiàn)階段性演變。預(yù)計上旬在基建投資、制造業(yè)訂單等內(nèi)需支撐下，焊管價格延續(xù)震蕩磨底格局；但中旬起，季節(jié)性淡季效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，終端需求減弱、鋼廠利潤壓縮，價格下行壓力將逐步釋放。在此背景下，預(yù)計節(jié)后焊管價格整體呈“先穩(wěn)后跌”走勢，盡管下行壓力釋放，但跌幅或相對有限。若國內(nèi)為應(yīng)對外部沖擊而推出進一步的逆周期調(diào)控政策，不排除市場情緒獲得修復(fù)，帶動焊管價格出現(xiàn)階段性反彈。
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